「ジャパニフィケーション(日本化)」。海外投資家が欧米経済の先行き懸念を議論する際のキーワードだ。論者により定義はやや異なるが、長期にわたる低インフレ、低金利、金融政策の行き詰まりなどを総称しているようだ。海外識者は自国の「日本化」を防ぐための金融政策を活発に論じる。 この議論はやや一面的で本質を欠く。確かに日本銀行に有効な手立ては残されておらず、資産価格の上昇率は欧米に劣る。投資家の不満は理解できるが、さえない経済や市場と引き換えに社会が安定している事実を看過すべきではない。 日本経済の長期停滞は、グローバル化の遅れ、不採算企業への政策的支援、手厚い就業者保護などある意味経済の非効率性を放置した結果でもある。皮肉なことにこの非効率性が欧米で顕著な資本家・企業経営者への富の集中を抑制し、各種の再分配政策と相まって日本社会の安定の一因となったとも言えまいか。内閣府調査では実に75%の人が現状に「満足」と答えている。諸外国に比べて、日本の政治は際立って安定している。 一方で将来不安は大きい。同調査でも将来が「良くなる」と思う人は10%に満たない。現役世代が退職世代を支える賦課方式による社会保障制度が少子高齢化によって疲労し、世代間格差は将来も拡大の一途をたどる。高齢者再雇用や定年制度の見直しが進むが、抜本的解決ではない。 欧米が憂うべき「日本化」は低インフレなどではない。非効率性が社会的安定をもたらす可能性もある。真に憂うべきは、人口動態の変化に社会制度を適合させることを民主政治のもとで怠り、手遅れになることではないか。日本での少子高齢化のように、欧州では移民対応の遅れがすでに本来憂うべき「日本化」を招いているように見える。 (ピムコ アジア太平洋共同運用統括責任者 正直 知哉)
経済見通し Facing the Music: Challenges and Opportunities in Today’s Commercial Real Estate Market Embracing resilience in CRE amid unprecedented challenges
経済・市場コメント Major Shakeup in U.S. Election Diminishes Odds of a Republican Sweep With Vice President Kamala Harris likely to be the Democratic nominee, the race for the White House has shifted and congressional Democratic prospects have improved.
経済・市場コメント Developed Market Public Debt: Risks and Realities In the post-pandemic fiscal landscape, government debt trajectories may be volatile, but appear broadly sustainable.
経済・市場コメント ECB: Next Stop, September While the European Central Bank kept policy rates unchanged, the next cut is likely to be delivered soon.
経済・マーケット関連 June CPI Marks Progress Along the Last Mile to Inflation Target A second straight month of encouraging U.S. core CPI data supports an initial Federal Reserve rate cut as early as September.
経済・マーケット関連 Navigating Public and Private Credit Markets: Liquidity, Risk, and Return Potential Comparing public fixed income and private credit markets involves weighing factors related to liquidity, transparency, credit quality, risk premium, and opportunity costs.
経済・市場コメント Fed Policy: One Month of Good Data Is Not Enough Good news on U.S. inflation in May did not sway the Federal Reserve to signal interest rate cuts could come sooner.
PIMCOの視点 2024年のアジア太平洋市場の見通し:投資家が注目すべき四つのテーマ 予想される米連邦準備制度理事会(FRB)の利下げは、アジアのクレジット市場全般を落ち着かせるとみられますが、域内経済に与える影響はさまざまです。
長期経済展望 債券利回りの優位性 パンデミック後のインフレショックと利上げサイクルにより、債券の利回りは数十年ぶりに高水準にリセットされました。インフレが後退し、他の市場のリスクが高まる中、この先数年間の債券の見通しが明るくなっています。