スティーブン・チャン: アジアの多くの投資家にとって2018年は厳しい1年でした。アジア通貨指数ADXYは約4%低下し、JPモルガン・アジア・クレジット指数（JACI）は0.8％、ハイイールド部分は3%以上下落しました。PIMCOの短期経済予測では 今年世界経済の同時減速を予想しており、アジアも例外ではありません。
多くの国で経済調整が起こり、そこに投資機会も生まれるでしょう。2019年は警戒感を高めながらも、国レベルの投資機会を見出したいと考えています。
中国は今年 マクロ面で、3つの試練に直面すると予想しています。第一の試練は米国との貿易摩擦で、これはすぐには解決されないでしょう。第二は昨年のレバレッジ縮小政策の影響の顕在化です。そして第三の試練は2つの試練からくる消費意欲と起業家精神の減退です。政府による景気対策は漸進的で効果が表れるには時間を要するでしょう。しかし市場はこのようなやや悲観的な見方を反映済みで、バリュエーションは魅力的な水準にあると考えています。
一部のセクターやボトムアップにより有望な投資機会を見出していきます。運用の柔軟性を活かし、できるだけ多くの投資機会を捉えたいと考えています。
中国以外ではインドが有望だと考えています。昨年後半のノンバンクに関する悪い報道を受けて、クレジット市場は下落しました。しかし金融システムに流動性不足はなく、銀行資金は預金で潤沢です。年内の選挙に向けて値動きが予想されるものの、短期金融債や準政府債は比較的安定した動きが続くでしょう。
また国外の影響をさほど受けないインドネシアも安定した動きを見せると考えています。成長路線を維持し、特に国債や準政府債で好パフォーマンスが期待できます。
アジア通貨には全般的に慎重姿勢です。特にキャリーが低く景気の影響を受けやすい台湾や韓国など 輸出主導型経済の通貨には要注意です。中国人民元については、昨年好調だった輸出の停滞が予想されますが、長引く貿易交渉によりレンジ内の動きとなるでしょう。ASEAN通貨ではフィリピンペソに警戒しています。インフレが加速し 実質金利は既にマイナスとなっています 。
世界経済の同時減速の流れのなかで、PIMCOはより慎重なスタンスを取っています。しかし今年は 積極的な国の入れ替えや、割安となった固有銘柄を厳選するアクティブ運用により、多くの超過収益が生み出せる年になると考えています。
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