投資家が資産運用において直観的に理解している基本的原則は2つあります。それは（1）トレンドに逆らってはいけないこと、そして（2）保有コストが高すぎる投資を行なってはいけないことです。しかし、この単純な原則は優れたリターンに実際に繋がるのでしょうか。このレポートでは、4つの資産クラス合計20市場と、1960年から2014年までの期間を対象とした実証的分析の結果を紹介します。この分析結果は、トレンドとキャリーを適切に捉えることができれば、絶対リターンでも、リスク調整後リターンでも、大幅に優れた結果が得られることを強く裏付けるものです。さらに、こうした結果は、1960年から1982年までの金利上昇局面を含め、サンプル全体で、意外なほど一貫して見ることができます。特に、キャリーは、ほぼ無条件でリターンを予測することができますが、キャリーとうまく組み合わせることができれば、トレンド・フォローの方が、はるかに良好な成果を残していることがわかりました。この単純な2スタイル・アプローチは、引き続き、優れた運用ポートフォリオを構築するための重要な知見になると確信しています。