運用戦略

債券は違う:モーゲージ債(MBS)ポートフォリオのアクティブ運用

アクティブ運用に適したモーゲージ債(MBS)市場の特性

詳しくはこのセクションから

Read Transcript

Jason Mandinach, Executive Vice President and Product Manager: Hi, I'm Jason Mandinach and I'm joined here today by Dan Hyman and Alfred Murata, co-managers on the PIMCO mortgage opportunity strategy. Dan and Alfred, how important is active management in the securitized mortgage market?

Alfred Murata, Managing Director and Portfolio Manager: Active management’s extremely important, both in the agency mortgage-backed securities area and in the non-agency mortgage-backed securities area. The non-agency space, there tends to be tremendous opportunities when bonds, first when they get downgraded, many investors are forced to sell. That provides a good opportunity to buy the securities.

As credit performance stabilizes, oftentimes some of these bonds appreciate significantly in price. That provides a good opportunity to sell these investments. In the agency mortgage-backed securities space, again, there are many opportunities. I'll let Dan continue.

Daniel Hyman, Managing Director and Co-head of the Agency Mortgage Portfolio Management Team: An active approach to managing within the agency mortgage market has been a value proposition for investors over the years. Choosing between an allocation to government-guaranteed mortgages or treasuries can provide returns for investors that are not correlated to other asset classes. They're not correlated to your traditional bond betas. You can generate returns without changes in interest rates, which can be an attractive proposition for people.

The ability to not be tethered to a benchmark: When the Fed came in and said “we're going to buy 1.25 trillion mortgages,” and then they increased that, active managers had the ability to go overweight, take advantage of that, ride the wave. And then when they hit extreme valuations we had the ability to reduce our holdings, to go underweight or even short against those extreme valuations.

Again, providing returns that are not correlated with traditional bond betas. It doesn’t have to do with credit risk, it doesn’t have to do with interest rate risk. But can generate excess returns for investors.

Text on screen: Rising Interest Rates and Opportunities

Shot of houses in a neighborhood.

Jason: One of the topics that's on a lot of investors’ minds is rising interest rates. And historically in the traditional mortgage market, rising interest rates has been a negative. How do you guys think about rising interest rates and managing the mortgage opportunity strategy in what could potentially be a rising interest rate environment?

Dan: So I think we look to build a diversified portfolio. There have been many consensus forecasts for rising interest rates for several years that have not come to fruition. If you look back to the end of last year, the Fed’s dot plot forecasted four rate hikes in one year, and that didn’t come to fruition, was only one rate hike.

And so it's not certain we're going to a rising rate environment, and we try to build portfolios that are diversified in nature to do well across a variety of economic scenarios. If the Fed has to raise rates or if rates are to move lower, we want to build a portfolio that does well across scenarios. One of our advantages, though, is we're not tethered to a traditional benchmark.

The Barclays Agg has a duration of around five and a quarter. So pretty high duration. We can manage that much more actively when we believe that returns are going to be positive from a long duration position, we can increase them. When we believe duration provides less of a hedge and less of a good expected return, we can reduce that, and we manage that quite actively.

There are other exposures in our portfolios that we believe can do quite well in a rising rate environment. And so we pair some of our strategies that do well in a low-rate environment with our strategies that would do well in a rising rate environment to do well across a variety of economic scenarios.

Jason: Alfred, how do you think about the mortgage opportunity strategy in what potentially could be a rising rate environment?

Alfred: So we have a flexibility to adjust interest rate duration negative one to eight-year duration band. So we can actually benefit from rising rates. The way that we adjust interest rate duration in the portfolio is that we can shift from fixed rate mortgages to floating. Also, something that could benefit from a rising rate environment are the non-agency mortgage-backed securities in the portfolio.

In a rising rate environment we typically think that's going to coincide with increases in housing prices, and if housing prices increase, that should benefit the non-agency mortgage-backed securities in the portfolio.

Jason: Thank you very much for your time. Really appreciate it, guys.

For more insights and information, visit pimco.com

フィルタ: すべてリセット

フィルタ

Close Filters Dropdown
  • タグ

    リセット

    閉じる
  • Category

    リセット

    Bond by Bond
    Careers
    Economic and Market Commentary
    Investment Strategies
    PIMCO Foundation
    PIMCO Education
    View from the Investment Committee
    View From the Trade Floor
    Viewpoints
    Education
    閉じる
  • リセット

    閉じる
() filters applied

ビデオ一覧

コンテンツ を探す
  • 債券の銘柄選択
  • 経済・市場コメント
  • 運用戦略
  • インベストメント・コミッティー
  • View From the Trade Floor
  • PIMCOの視点
  • 債券の基礎
  • A
  • B
  • C
  • D
  • F
  • G
  • H
  • I
  • K
  • M
  • O
  • P
  • R
  • S
  • T
  • W
  • Y
クリア
Tina Adatia
債券ストラテジスト
Del Anderson
クレジット・アナリスト
David L. Braun
ジェネラリスト・ポートフォリオ・マネージャー
Jelle Brons
グローバル社債チームのポートフォリオ・マネージャー
Erin Browne
マルチアセット戦略担当ポートフォリオ・マネージャー
Grover Burthey
ESGポートフォリオ・マネジメントの統括責任者
Libby Cantrill
エグゼクティブ・オフィス
Stephen Chang
ポートフォリオ・マネージャー
Devin Chen
米国商業用不動産チームの共同統括責任者
Pramol Dhawan
エマージング市場ポートフォリオ・マネジメントの統括責任者
Joachim Fels
グローバル経済アドバイザー
David Fisher
戦略的パートナービジネスの共同統括責任者
Nick Granger
定量分析担当ポートフォリオ・マネージャー
Gregory Hall
米国グローバル・ウェルス・マネジメント統括責任者
Ray Huang
エグゼクティブ・バイス・プレジデント
Daniel H. Hyman
エージェンシー・モーゲージ債ポートフォリオ・マネジメントチームの共同統括責任者
Daniel J. Ivascyn
グループ最高投資責任者(グループ CIO)
Mark R. Kiesel
グローバル・クレジット担当最高投資責任者(CIO)
Ryan Korinke
サステナビリティのグローバル統括責任者
Jason Mandinach
オルタナティブ・クレジット戦略およびプライベート戦略統括責任者
Samuel Mary
ESGリサーチ・アナリスト
Scott A. Mather
米国コア戦略兼サステナブル投資担当 最高投資責任者(CIO)
Kyle McCarthy
オルタナティブ・クレジット・ストラテジスト
Mohit Mittal
ポートフォリオ・マネージャー
Alfred T. Murata
モーゲージ・クレジットチームのポートフォリオ・マネージャー
John Murray
商業用不動産投資を担当するポートフォリオ・マネージャー
Jason Odom
アセットアロケーション・ストラテジスト
Rick Pagnani
保険リンク証券の統括責任者
Lupin Rahman
ソブリン・クレジットのグローバル統括責任者
Steve A. Rodosky
ポートフォリオ・マネージャー
Emmanuel Roman
最高経営責任者(CEO)
Jerome M. Schneider
ショートタームおよびファンディング・デスクの統括責任者
Marc P. Seidner
非伝統的戦略担当の最高投資責任者
Emmanuel S. Sharef
住宅市場分析のスペシャリスト
Anmol Sinha
Kimberley Stafford
プロダクト戦略部門 グローバル統括責任者
Christian Stracke
グローバル・クレジット・リサーチ・グループの統括責任者
Geraldine Sundstrom
アセットアロケーション戦略担当のポートフォリオ・マネージャー
Jessica K. Tom
シニア・クレジット・アナリスト
Eve Tournier
汎欧州クレジット・ポートフォリオ・マネジメント統括責任者
Francois Trausch
アリアンツ・リアルエステート 最高経営責任者(CEO)兼 最高投資責任者(CIO)
Megan Walters
アリアンツ・リアルエステート 調査部門 グローバル統括責任者
Qi Wang
ポートフォリオ・マネージャー
Jamie Weinstein
ポートフォリオマネージャー、スペシャル・シチュエーションズ戦略責任者
Tiffany Wilding
北米担当エコノミスト
Nelson Yuan
PIMCO
セクション : タグ : 日付 : エキスパート :
すべてリセット
経済・マーケット関連

インフレリスクをヘッジする3つの方法(video)

インフレリスクをヘッジする3つの方法

インフレに強いポートフォリオにするための方法は沢山あります。今日は投資妙味が増しているエマージング通貨、グリーン・エネルギー、不動産の3つをご紹介します。

アセットアロケーション展望の詳細を読む

Does the 60-40 Portfolio Still Make Sense?
経済・マーケット関連

株式60%債券40%のポートフォリオはまだ有効? (video)

株式60%債券40%のポートフォリオはまだ有効?

インフレリスクの高まりなど不確実性が高い今の環境では、ポートフォリオ構築が重要です。投資家はポートフォリオを分散する選択肢を広げることを検討するべきでしょう。

アセットアロケーション展望の詳細を読む

結果をさらにダウンロードする さらに {{cCtrl.fetchResults}} コンテンツをみる