ポートフォリオの運用結果を客観的に評価するにあたり、以下のよう な指標を用いて評価することができます。

超過収益

超過収益とは、運用実績（パフォーマンス）と参照指数（ベンチマー ク）との差で、自己のポートフォリオの運用実績（パフォーマンス）が、 ベンチマークに設定している市場指数（インデックス）に対して、どの くらい上（下）回ったのかを表しています。

リスク（リターンの標準偏差）

リスクとは、運用実績や市場指数のリターンの不確かさを言い、リ ターンの分布のバラつきを示しています。リターンの標準偏差で表さ れ、プラスリターンとマイナスリターンの両方が加味されて計算され ているので、リスクは損失の可能性を示す指標ではなく、利益・損 失双方を含めたリターンの不確かさの程度を表しています。

トラッキングエラー（アクティブリスク）

トラッキングエラー（アクティブリスク）は、運用結果が参照指数の 変動からどの程度乖離しているかを測る指標として、主にパッシブ 運用の評価に利用されます。数値が小さいほど、市場指数の変動と の乖離が小さいことを表しています。超過収益のバラツキ（標準偏 差）を測定することで求められます。

シャープレシオ

シャープレシオとは、リスク調整後リターンを表す指標のひとつで す。同一期間において同じパフォーマンスの運用商品を比較して、 どちらの運用効率が高かったかを簡便的に評価する指標として用 いられます。以下のように求められ、数値が大きいほど運用効率が 良いことを示しています。

シャープレシオ = （パフォーマンス−無リスク資産リターン）/リスク（標準偏差）

インフォメーションレシオ

インフォメーションレシオとは、アクティブ運用においてトラッキング エラー（アクティブリスク）に対してどの程度の超過収益を獲得でき たのかを示す数値です。運用効率を示す数値のひとつで、数値が大 きいほど、運用効率が良いことを示しています。

インフォメーションレシオ = （パフォーマンス−市場指数リターン）/トラッキングエラー

バリューアットリスク（VaR）

バリューアットリスク（VaR）とは、保有資産の損失可能性を示す指 標です。VaRは、統計的手法に基づいて、現在保有している資産を 将来のある一定期間に亘って保有した場合、一定の確率の範囲（信 頼区間）内で、市場変動によってどの程度の損失を被る可能性があ るかを計測した数値です。例えば、保有期間1日、信頼区間99%で 計測した場合、100日のうち99日の日次損失額は統計の範囲内に収 まりますが、1日は統計上の最大損失額を超える可能性があること を示しています。

この手法では、過去の統計を用いて最大予想損失額を算出しています ので、2008年の金融危機のようなイベントが発生した場合に、VaRで 算出した最大予想損失額を上回る損失を被ることがあります。

条件付バリューアットリスク（CVaR）

条件付バリューアットリスク（CVaR）とは、ポートフォリオの損失額 がある確率水準を上回る場合の平均損失です。VaRが信頼区間内 の1点の計測値であるのに対して、CVaRは、設定した確率水準を外 れた確率で被る損失の平均損失額を表しています。