PIMCOでは引き続き、全体的なリスク・ポジションを小幅なオーバーウエイトとしています。しかしながら、多くの市場でバリュエーションが割高になるとともに警戒感が薄れている現状を踏まえ、余裕資金(ドライ・パウダー)を厚めに保つとともに、ポートフォリオの流動性とテールリスクのヘッジを重視しています。

自由貿易や国境開放に対して懐疑的な見方が高まり、長年続いた経済のパラダイムが変化する可能性を考慮すると、米国大統領選の直後の今ほど、アセットアロケーションの枠組みを再考するのに適したタイミングはありません。

投資家が足元の動向を複雑な感情で見守っていることは明らかです。米共和党の大勝利を受けて盛り上がった初期の株高ムードは、株価が調整局面に入り、金利の上昇幅が大幅に縮小するなど、様子見ムードに転じました。

誰もが避けて通れないマクロ経済環境に大きな影響を及ぼす重要な転換期を迎えていますが、本レポートでは、そうした現状を詳細に分析します。また、リターン獲得の投資機会と関連する投資戦略をご紹介するとともに、これまで通り主要な資産クラスに対するPIMCOの見解を提示いたします。

マクロ経済の不確実性が高まるなかで、現在のバリュエーションの水準と景気サイクルを踏まえると、各資産クラスの間では、そして各資産クラスのなかでも、大きな格差が生じることになるでしょう。このため、詳細な経済分析とボトムアップ分析に基づく銘柄・セクターの選択に加えて、リスク管理とダウンサイドに対するプロテクションを慎重に実施する必要があります。2017年は忍耐強さと敏捷性が求められますが、現在の環境下で、アセットアロケーションに対する考え方を見直すようお勧めいたします。

著者

Mihir P. Worah

アセットアロケーションおよびリアル・リターン担当最高投資責任者(CIO)

Geraldine Sundstrom

アセットアロケーション戦略担当のポートフォリオ・マネージャー

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